【2000年網路泡沫血淚史】威盛從629元跌到10元的噩夢——2026年AI概念股賣權賣方，你準備好當接盤俠了嗎？三條用血換來的鐵律

【一張股票，毀掉一個世代】

我認識一個長輩，2000年的時候把房子拿去抵押，全壓在威盛電子上。

629元。當時的「台灣英特爾」。法人喊目標價800、1000，電視名嘴說這是「國之重器」。他買在580，覺得自己撿到便宜。

後來的事你知道了。629跌到300，他攤平。300跌到100，他不信邪再攤。100跌到50，他已經沒有錢了。最後威盛躺在10塊附近，像一具被退潮沖上岸的殘骸。那棟房子？沒了。

這不是都市傳說，這是2000年台灣股市真實發生過的事。而且不只他一個人。

【市場雷達】泡沫的氣味，你聞到了嗎？

2026年4月的市場，坦白講，讓我有點不安。

SPY在高檔震盪，QQQ被一小撮AI巨頭撐著，VIX壓在相對低檔——表面上看起來一片祥和。但這種「什麼都很好」的氛圍，恰恰是2000年初最危險的特徵。當年NASDAQ從5048點崩到1114點之前，所有人也覺得「這次不一樣」。

不一樣的理由每次都很充分。2000年是「網路改變世界」（確實改變了，但股價先跌了80%再說）。2026年是「AI改變一切」。我不否認AI的價值——但股價和價值之間的距離，有時候可以大到讓你傾家蕩產。

對Short Put賣方來說，現在的低VIX意味著權利金其實不算豐厚。你收的保險費變少了，但你承擔的風險並沒有變少。這本身就是一個警訊。

【精選標的——等等，今天我不推薦標的】

對，你沒看錯。今天這篇的重點不是告訴你該賣哪檔股票的Put。

今天的重點是:告訴你什麼時候不該賣Put。

因為2000年的教訓告訴我們，Short Put這個策略最大的敵人不是選錯股票，而是在錯誤的「時代情緒」下過度自信。威盛當年的本益比炒到幾百倍，技術面早就脫離所有合理支撐，但散戶看到的只有「它還在漲」跟「權利金好甜」。

讓我拆解當年如果你是一個Short Put賣方，會怎麼死的:

場景一:威盛在500元，你賣450 Put，45天到期。 收到的權利金大概佔保證金的3-4%，看起來很肥。結果股價一個月內穿過450、穿過400、穿過350——你的帳戶直接被追繳保證金。你還來不及反應，已經被強制平倉，虧損是你收到權利金的20倍以上。

場景二:你更保守，賣300 Put，一年期。 你心想「300元是鐵底了吧」。結果威盛最終跌到10元。你被迫用300元接了一檔只值10元的股票。恭喜，你是最後的接盤俠。

這就是泡沫股賣Put的恐怖之處——沒有支撐是真正的支撐，因為股價是建立在想像而非現實之上。

【血淚鐵律:三條用錢買來的教訓】

鐵律一:只對你「真心願意用那個價格持有十年」的公司賣Put

這句話每本期權教科書都寫，但沒人真的照做。

問你自己:如果NVDA跌到80塊（大概是現在股價打個骨折），你願意持有它十年嗎？如果答案是Yes，那你可以考慮在80附近賣Put。但如果你對一檔公司的理解僅限於「它跟AI有關」、「大家都在買」——拜託，離那個賣出鍵遠一點。

威盛當年的問題就在這裡。它是一家真實的公司，做晶片組，有營收。但它的股價反映的不是營收，是夢想。當夢想破碎，什麼技術支撐、什麼均線，全部都是紙糊的。

鐵律二:永遠用「如果我被迫全額接貨，我的投資組合會怎樣」來計算部位大小

Short Put的最大風險不是「被執行」這件事本身，而是被執行的時候你根本承受不起。

我建議的鐵規矩:單一標的的Short Put曝險，不超過你總資金的5%。 意思是如果你有100萬，你賣的Put如果被執行，接貨成本不能超過5萬。是的，這樣收到的權利金會很少。但活著比賺錢重要。

2000年那些把身家全壓在單一標的的人，不是因為笨，是因為貪。而市場懲罰貪婪的方式，永遠比你想像的殘忍。

鐵律三:設定機械式停損，不要跟你的部位談戀愛

（這條最反人性，也最重要。）

當Short Put的虧損達到你收取權利金的2-3倍時，無條件平倉。 不要想「再等等看」、「應該會反彈」、「支撐就在附近」。威盛從629跌到10的過程中，每一個價位都有人覺得「這裡是底了」。

設一個自動的停損單。讓機器幫你做決定，因為在虧損的時候，你的大腦不會幫你做出正確決定——它只會幫你找理由繼續持有。

【那現在到底能不能賣Put？】

能。但要看你賣的是什麼。

如果你賣的是蘋果、微軟、台積電這種有真實現金流、護城河明確的公司，在股價回調到合理估值區間、VIX拉高（IV Rank > 50）的時候賣一些Delta 0.20以下的Put——這是完全合理的收入策略。

但如果你想對那些「AI概念純題材股」、本益比三位數、營收還在燒錢的公司賣Put？

想想威盛。想想那棟房子。

然後把手從鍵盤上移開。

【最後一句話】

歷史不會完全重演，但人性永遠不變。2000年散戶相信「網路改變世界所以股價不會跌」，2026年的版本只是把「網路」換成「AI」而已。Short Put是一把好用的工具，但工具不會保護你——紀律才會。

你準備好了嗎？不是準備好賣Put，而是準備好在該收手的時候真的收手？

---