[媒體財經觀點] 零點擊時代的媒體大清洗：當流量不再是資產，併購潮背後的殘酷估值邏輯

零點擊海嘯：流量經濟的崩塌

2026 年，內容產業最恐懼的預言成真。根據 Similarweb 與產業數據顯示，超過 70% 的搜尋行為在搜尋結果頁（SERP）直接結束，用戶不再點擊進入網站。Google 的 SGE (Search Generative Experience) 與 AI Overviews 成為了資訊的「終點站」，而非「轉運站」。對於依賴 programmatic ads（程式化廣告）的中小型新聞網站與內容農場而言，這不只是流量下滑，而是商業模式的直接毀滅。過去「標題黨」騙點擊的邏輯徹底失效，因為 AI 直接摘要了重點，用戶無需進站。

估值修正：從「流量」到「數據」

這波營收暴跌直接觸發了媒體產業的估值修正（Valuation Correction）。過去投資人看重的是 MAU（月活躍用戶）與 PV（頁面瀏覽量），現在這些指標在 AI 面前變得脆弱不堪。 2025-2026 年的併購潮呈現出冷酷的新邏輯：

1. 去泡沫化：缺乏獨家內容、僅做資訊搬運的中型網站，估值被大砍 50%-80%，甚至面臨清算。
2. 數據資產化：科技巨頭與私募基金（PE）進場收購，目標不是媒體的廣告版位，而是其「高品質文本數據」以訓練 LLM（大型語言模型）。
3. 垂直整併：只有在特定領域（如財經、法律、醫療）擁有絕對權威性（E-E-A-T）的媒體，才能維持議價能力。

國際案例：激進與保守的雙重賽局

• Axel Springer (激進派)：德國媒體巨頭選擇「打不過就加入」。他們與 OpenAI 簽署千萬歐元級別的授權協議，允許 ChatGPT 訓練並摘要其付費內容。其戰略是轉型為「AI-First」媒體，不靠廣告，而是靠「被 AI 引用」與訂閱制存活。
• The New York Times (護城河派)：紐約時報則堅守「人本新聞」。他們控告 AI 公司侵權，同時利用 AI 優化後端（如 SEO 標題生成、數據分析），但嚴格禁止 AI 撰寫報導。他們的護城河是 AI 無法生成的「深度調查報導」與「人類觀點」，這使他們在流量寒冬中依然能逆勢增長訂閱戶。

給台灣出版與媒體業者的存活指南

面對這波浪潮，台灣業者必須立即執行「減法人生」式的轉型：

1. 放棄「廣度」，擁抱「深度」：停止生產容易被 AI 摘要的流水帳新聞。AI 能回答「是什麼」，但無法取代「為什麼」與「怎麼辦」。
2. 經營「私域流量」：將讀者從 Google 導流到 Newsletter、App 或 Podcast。建立直接聯繫，別讓演算法掐住咽喉。
3. 內容的「功能性」轉型：學習 BuzzFeed 的教訓，轉向服務型內容。若你的內容不能解決具體問題或提供獨特情緒價值（情緒韌性），在 AI 時代就沒有存在的必要。
4. 數據授權談判：大型出版社應組成聯盟，共同與 AI 平台談判內容授權，將過往的數位資產變現。

AI 時代的媒體不是已死，而是正在經歷一場殘酷的物種演化。活下來的，將是那些能讓讀者感受到「靈魂」的內容創造者。